（以下实质从信达证券《国防军工行业2025年投资瞻望：双周期共振，产业大拐点》研报附件原文摘要）本期实质摘要:强国必须强军，军强才能国安。1）大众地缘政事新博弈的序幕或已拉开：2024年大众摇荡加重，多国突破频发，俄乌地方仍在升温，好意思国大选特朗普行将重返白宫，外部环境不细则性陡增，强军或成为必选项。2）寰宇列国或参预军费高增周期：好意思国和日本的国防预算均立异高，从军费占GDP的比例看，好意思国高达3%以上，寰宇平均水平为2.5%，而中国多年来仅在1.5%以内，改日仍有较大提高空间，这亦然撑持军工行业长久延伸的基石。瞻望2025年，双周期共振、产业大拐点，军工投资大年可期：1）2024年前低后高：军工指数全年高涨10%，位列第14/30，上半年延续走弱，下半年企稳回升，尤其9.24后跟着阛阓风险偏好提高，军工强势反弹。咱们以为，这主要由于前3季度军工行业基本面改善不足预期，4季度订单有所改善、多款新式号亮特地利好交流，趋势向好。2）十四五收官，布局十五五：咱们判断，在履历2020-2022高增长、2023-2024深度篡改后，2025是十四五收官之年，军工行业有望迎来“装备周期+东说念主事周期”共振，新一轮装备设备期或将到来，同期军工投资或将围绕着“十五五”计较而张开。投资干线①：航空产业链“强人恒强”，长坡厚雪，新式号运行新成长。1）军机：后“20时期”，关切新式号放量。2024年11月J35A、J20S同期亮相珠海航展，秀雅着中国肃肃成为大众第二个双隐身战机国度，咱们以为，现时相较好意思国仍有较大差距，升级换代需求热切。2）航空发动机：跟着新装备放量列装+老旧装备更新换代，咱们以为，上游（高温合金、钛合金、隐身新材料）、中游（锻锻造、3D打印、中枢分系统）、航发主机厂，全产业链王人具备较高的投资性价比。3）国产大飞机：参预批量分娩委派新阶段，开启限制化发展新篇章。C919订单弥漫，商飞有望开启新一轮C919批产工夫设备，连络年产量150架以上，万亿民机产业链或行将启航。投资干线②：导弹&弹药“逆境回转”，2025年有望杀青复原性增长。当代干戈的“杀手锏”。好意思国2024财年国防预算拟以306亿好意思元采购导弹和弹药，咱们以为跟着我国实战化演训开展，导弹或将迎来同意的装备需求。投资干线③：新质分娩力，引颈产业升级。1）卫星互联网：方兴未已，大国科技竞技场，天外经济新引擎。跟着低轨卫星互联网设备、“北三”产业化利用、遥感卫星买卖化运营，我国卫星产业或迎黄金发缓期。2）低空经济：新域新质新动能，经济增长新握手：有望在交通物流、济急救济、农业植保、城市解决等边界阐发首要作用，2023-2035年我国低空经济限制有望自5059.5亿增至3.5万亿，CAGR达17.5%。选股想路与受益主张：咱们提议关切“优质龙头+新域新质”，深度挖掘妥当改日火器装备发展趋势的强Alpha品种，干系受益主张：1）航空产业链：中航重机、中航沈飞、中航光电、航发能源等。2）导弹产业链：航天电器、菲利华、国科军工、长盈通、盟升电子等。3）西宾检测：苏试现实、东华测试等。4）卫星产业链：上海瀚讯、超捷股份、中科星图、盛路通讯等。5）3D打印：铂力特、华曙高科等。6）无东说念主机：中无东说念主机、航天彩虹、纵横股份等。7）低空经济：威海广泰、莱斯信息、中科星图、海特高新等。风险辅导：国防支拨限制不足预期；新火器装备列装速率不足预期。

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